Сега всички се тревожат за Франция, време ли е да купувате европейски акции?

Не се опасявайте, завърших с писането за капиталови тръстове. Сега просто би трябвало да си купя един. Ние също загубихме няколко уикенда, нали, обмисляйки по какъв начин да се присъединим към частните каубои? И аз към момента желая тук — най-вероятно посредством фонд от регистрирани играчи.

Както фондовете от затворен вид, по този начин и частните финансови вложения не са в изгода. Това постоянно ме кара да трептя като сушилня. (Победете това, доктор Дре!) Но в този момент има нов клас активи, който разклаща противоположните ми кости: европейски акции.

Всички го изгубиха, когато популистите се показаха добре на европейските парламентарни избори този месец. След това президентът Макрон усложни нещата, като свика изключително допитване, като вложителите се разтревожиха от крайнодясната партия на Марин льо Пен и левия Нов национален фронт.

Пазарите се сблъскаха. Френските акции паднаха със 7 % за малко повече от седмица, преди да се възстановят до известна степен. Доходността на европейските облигации се увеличи, кредитните спредове се разшириха и мнозина се опасяват от спазъм в жанр Лиз Тръс във Франция, защото и двата края на политическия набор наподобяват отпуснати във връзка с финансите.

Всичко това малко скапе купона. Въпреки че стопанската система на Германия е във фанк и равнищата на брутния държавен дълг по отношение на продукцията в Испания, Италия и Франция надвишават 100 %, финансовите пазари на блока се развихриха от януари.

Наблюдавах ги в профил, за жал. Както можете да видите, моето портфолио няма никаква експозиция към европейски активи. Следователно пропуснах 9-процентното повишаване на показателя Stoxx 600 ex-UK преди последното превъртане.

Това в никакъв случай не се е чувствало толкоз самотно като моята нула в американските акции — те са нарастнали с 15 % тази година. Но ме боли, тъй като на континентална Европа се пада почти една десета от 60-80-процентовия финансов показател на Морнингстар, по отношение на който меря възвръщаемостта си.

Защо не съм имал европейски компании? По същата причина грешах за американските от октомври. Често съм споменавал първия си началник, който споделяше „ в никакъв случай не залагай против Америка “. Е, той също предизвести: „ Никога не надценявайте Европа. “

Това няма нищо общо с растежа или продуктивността – и двете постоянно са по-високи, в сравнение с реализираме в Обединеното кралство. Нито политиката, която е нито повече, нито по-малко нестабилна от другаде. Гърция даже оглави световната икономическа ранглиста на The Economist предходната година.

Разбира се, ние, пуристите, се оплакваме от несъответствието на зона с единна валута, формирана от обособени субекти, събиращи налози. Или че една парична политика не може да бъде подобаваща за всичките 20 членове на еврозоната едновременно.

Не, негативното мнение на шефа ми беше повече за възвръщаемостта на личния капитал. Както и в Япония, фактът беше, че мениджърите и чиновниците на континенталните компании просто не са захласнати от акционерите, както вършат американските. И към момента не го вършат.

Клише е, че немските инженери избират да създадат съвършена турбина, италианците красиви чанти, а французите нищо, лято е. Но като фонд управител посетих хиляди компании. Можете да разберете кой го е грижа за цената на акциите им.

Европа в никакъв случай няма да надмине Съединени американски щати по този индикатор (никой няма да го направи, почтено казано). Така че не е изненада, че S&P 500 надмина европейските някогашни Дяловете на Обединеното кралство се усилиха съвсем пет пъти през последните две десетилетия. По същия метод има единствено три европейски имена в топ 30 на MSCI World и не се вижда оценка от трилиони долари.

Както при лъжците и мошениците, формата има значение, когато става въпрос за доверие в инвестиция. Основите рядко се трансформират. Ако обаче това беше единственото основание, щях да владея американски акции. Цените излизат отвън строя. Появяват се краткосрочни или средносрочни благоприятни условия.

Една от тях ли е скорошният спад на европейските акции? За да отговоря на този въпрос, първо би трябвало да знам какво бих купил. Подобно на моя разбор на азиатските фондове, широкообхватният термин „ Европа “ обгръща разнородна сбирка от народи и бизнеси.

Не ми харесва къде е концентрацията - от двете страни на езерото. В Съединени американски щати всичко е изкуствен интелект

Стюарт Кърк

Ще се съсредоточа върху показателя Stoxx 600 ex-UK, защото той е доста по-широк от Stoxx 50 и аз към този момент владея акции в Обединеното кралство. Нещо в първото, което незабавно притегля, е ниският риск от централизация - макар тежкия надолнище към Франция.

Например петте най-големи компании в S&P 500 съставляват една четвърт от показателя, почти 50 % по-концентрирани, в сравнение с в Европа. Това е добре за някои - в действителност по-тесният показател Stoxx 50 е призрачно подравнен с S&P 500 във връзка с концентрацията.

Проблемът е, че не ми харесва къде е концентрацията - от двете страни на езерото. В Съединени американски щати всичко е изкуствен интелект. Както пресметна предходната седмица моят остарял мутри Робърт Армстронг, изкуственият разсъдък е виновен за всички облаги в S&P 500 от края на март. Останалата част от пазара е надолу.

Разбира се, пропуснах ралито в Nvidia, само че не желая да я владея в този момент с 20 пъти бъдещи доходи (правилно прочетохте: доходи, а не печалби). Нито пък в Европа ми харесва това, че Novo Nordisk — производител на медикаменти за накъсване на мазнини и водещо име в показателя Stoxx 600 ex-UK — има съответствие цена/печалба от съвсем 40 пъти.

Но даже Super Novo е единствено 5 % от бенчмарка — спрямо Nvidia и Microsoft надлежно с 6,5 и 7 % от S&P 500. И до момента в който холандският производител на чипове ASML е яхнал взрива на AI, той още веднъж има по-малко тегло на второ място.

А аз съм привързан към останалите топ 10, почтено казано. LVMH и SAP са международни водачи. Междувременно питателните, енергийните и доста други фармацевтични компании бълват паричен поток.

Европа задоволително евтина ли е, с цел да оправдая продажбата на един от другите си фондове, с цел да платя за него? Съотношението цена/печалба даже на съсредоточения Stoxx 50 е 14 пъти, съгласно данни на Bloomberg.

Това прави моя фонд FTSE 100 да наподобява безценен след мощния му триумф тази година. По същия метод Япония и Азия. Съжалявам, шефе, може би ще би трябвало да прегледам това малко повече.

Авторът е някогашен портфолио управител. Електронна поща: ; Twitter: